“抠厂”理想业绩狂飙，一季度单车净利润达1.78万元

理想从造车新势力中“跑”了出来。

近日，理想汽车发布了2023年一季度财报，业绩狂飙，不仅实现了销量、营收的大幅增长，多项关键指标创出历史新高，更重要的是实现了造车新势力梦寐以求的盈利，而且盈利水平很高，已经超越了比亚迪。

所以一季报发布后，理想股价大涨，5月10日理想汽车美股大涨13.93%达到28.22美元/股，5月11日，理想汽车港股高开高走，上涨17.07%，收于115.9港元/股。单从一季度业绩来看，理想明显是一副“即将上岸”的强势向上势头，放在造车新势力梯队里来看，理想已经成为最终能够活下来的最具确定性的企业，现在唯一需要担心的是，其经营状况的可持续性。

“抠厂”的赚钱能力：单车净利润达1.78万元

理想能够在新势力中率先实现盈利，除了产品销量领先之外，最重要的是成本控制能力出众，所以得了个“抠厂”的昵称，而从一季报来看，理想的“抠门”能力确实突出。

财报显示，一季度，理想累计交付52583辆，同比增长65.8%，环比增长13.53%；汽车销售收入183.3亿元，同比增长96.9%，环比增长6.1%；净利润9.34亿元，去年同期则为亏损1000万元，环比四季度的盈利2.65亿元增长252.0%；汽车毛利率19.8%，同比下降2.6个百分点，环比下降0.02个百分点。净利润增长幅度远超销量和营收，理想的赚钱能力令其他新势力叹为观止，从单车角度来看，一季度理想单车收入34.84万元，同比增长18.66%，环比下降6.6%；单车净利润1.78万元，同比环比均大幅增长，单车净利润水平超越新能源龙头比亚迪。

这背后的成本控制至关重要。一季度，理想营业费用34.2亿元，同比增长32.9%，环比下降7.4%；销售费用为16.5亿元，同比增长36.8%，环比增长0.9%；研发费用18.5亿元，同比增长34.8%，环比下降10.5%，占营收比重9.85%。

在销量、营收、净利润都大幅增长的情况下，费用的增长可以说非常克制了，营业费用还呈现环比下降的态势，这样的成本管控能力，是新势力当前急需提升的。当然，研发费用的环比下滑并不是什么好现象，不过理想汽车CFO李铁表示，理想今年100亿-120亿元的研发支出规划，并不会因为一季度支出较少就改变。考虑到理想今年四季度将发布纯电动新车，还要做充电网络、智能驾驶相关的研发，全年研发费用估计也很难减少。销售结构或将下移，观察盈利持续性

从一季报和理想当前的销售势头来看，二季度理想的销量基本不需要担心，但其销售结构或将出现下移。

按照理想的销量指引，二季度其交付量目标为7.6万辆-8.1万辆，月均销量在2.53万辆和2.7万辆之间，李想在业绩沟通会中表示，企业将在6月份冲刺月销3万辆的新高。4月，理想交付新车25681辆，基本符合销量指引。根据销量指引，理想二季度收入总额预计在242.2亿元-258.6亿元之间，同比将增长177.4%-196.1%，环比将增长28.9%-37.63%。然而，按照这一预期计算，二季度理想单车平均收入或将为29.9万-34.03万元，环比将会出现明显下降，这意味着二季度理想的销售结构将进一步下移，主销任务将由售价更低的车型担任。

目前，理想的主销车型是L7、L8、L9三款，其中L7在3月11日才开始正式交付，但4月份交付量就已经破万，成为理想的主力车型，相对而言，理想L8和L9在今年前四个月月销量水平呈下滑态势。如果二季度理想销售结构确实如此改变，那么其汽车销售毛利率和单车盈利水平也很可能随之下降。更值得注意的是理想的订单情况，一方面，市场整体需求目前还在回暖状态中，在去年透支了一部分新能源车需求后，今年增速明显放缓；另一方面，市场竞争愈发激烈，价格战一直没有平息，理想的竞品车型越来越多，即便理想依然领跑细分市场，其销量也或多或少会受到影响。

有业内人士透露，今年以来理想的大定订单储备量一直在减少，如果后续订单情况不能好转，那么销量增速很难一直维持在高位。面对市场的复杂局势，理想虽然没有直接降价，但也给出了一些优惠政策，比如提车限时补贴、买车送积分等，而推出Air版本车型也是抢订单的一个重要举措。此外，正如前文所言，理想今年的转型任务不轻，四季度将正式发布纯电旗舰车型，相比在售的增程车型，纯电动车的盈利难度要高出不少，理想需要为此补上很多课，包括研发、制造、配套设施建设等等，这将是笔不小的开支。

好在，理想目前资金充足，截至2023年3月31日，理想的现金及现金等价物、受限制现金、定期存款及短期投资总额为650亿元。写在最后李想对于市场的敏感度，已经在理想过去的经营历程中得到了验证，而从其最近的种种发言中，壹姐能隐约感觉到他的“焦虑”，虽然不少人推崇理想的产品定义能力，但从魏牌蓝山最近的热度来看，理想产品在各自细分市场的“不可替代性”已经开始下降。一旦越来越多的对手反应过来，并有样学样，理想的压力就会越来越大，切换到纯电动车市场，则更不乐观，因为相比增程车，纯电动车早就成了高度内卷的“血海”，李想还能否凭借精准的产品定义能力找到自己的蓝海，存在不小的未知数。